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　　卓创资讯天然乳胶分析师 路宁

　　【导语】二季度天然乳胶现货市场价格呈现区间震荡走势
，基本回吐去年下半年以来全部涨幅，季度均价同环比双跌。三季度天然乳胶市场供需矛盾依然突出 ，价格走势存在压力 。

　　二季度天然乳胶价格区间震荡 均价同环比双跌

　　2025年二季度天然乳胶现货市场价格呈现区间震荡走势
，基本回吐去年下半年以来全部涨幅，季度均价同环比双跌
。据卓创资讯数据 ，二季度上海市场泰国散装浓乳最高价12150元/吨
，最低价10750元/吨，季度均价11048元/吨 ，环比下跌14.07%，同比下跌16.38%；海南市场国营散装浓乳最高价11800元/吨
，最低价9950元/吨，季度均价10433元/吨 ，环比下跌5.09%
，同比下跌18.73%。供需双弱，行情驱动缺乏方向性 。

　　供应端：国内天然乳胶现货流通压力边际减淡逐步对乳胶价格形成支撑

　　二季度 ，理论上国内外天然橡胶主产区逐渐全面开割
，原料产出呈现逐步增量趋势
。实际表现来看，海南 、越南
、泰国东北部产区4月中旬前后进入开割季 ，泰国南部产区5月份进入开割季
，国内外产区开割时间基本符合季节性规律。但开割后，尤其5月份开始 ，产区降雨较多
，阶段性对割胶工作的扰动明显，原料上量相对偏缓 。由于进口浓乳从生产到进入中国销区市场需要一定时间 ，市场更多聚焦在海南产区的实际表现上，而海南产区受雨水影响尤其明显
，叠加去年台风“摩羯 ”对部分胶树造成损害，原料产出不及去年同期 ，新胶增量缓慢
，销区市场流通压力后移，支撑乳胶价格
。

　　进口浓乳流通情况来看 ，二季度天然乳胶进口量呈现逐月下滑趋势。春节过后
，国内天然乳胶市场价格自高位回落，进口利润窗口关闭 。据卓创资讯统计 ，二季度天然乳胶进口利润均值-838.33元/吨
，较一季度亏损幅度扩大657.84元/吨，较去年同期亏损幅度扩大257.08元/吨。内外盘倒挂明显 ，贸易商采购美金船货意愿低迷
，二季度天然乳胶进口胶到港量呈现下跌趋势，伴随市场库存逐步消化 ，现货流通压力逐步减轻，并对乳胶价格形成一定支撑
。

　　需求端：下游需求无起色刚需采购原料 拖拽市场行情

　　二季度天然乳胶下游需求表现疲软。4月初
，美国“对等关税”政策对全球贸易环境构成一定影响 。乳胶下游制品同样受到一定冲击，手套行业部分工厂称出口美国订单推迟 ，开工负荷维持低位
。此外
，终端消费表现一般，对乳胶制品成品消化构成拖拽。气球行业外销印度、巴基斯坦订单减少 ，内销表现一般
，成品库存增加，生产亏损 ，行业开工不足4-5成；发泡行业因成品可替代性较强
，市场低价货源冲击下，生产亏损 ，开工负荷下降；乳胶丝行业订单稍好
，开工相对较高，部分大厂开工负荷8-10成 ，但同样面临低价竞争 。进口乳胶丝因成本压力降低，价格对国产胶丝造成负面反馈
，工厂调低胶丝价格，生产利润受损
。下游制品行业生产积极性不高 ，对原料采购按需为主
，导致港口乳胶现货消耗速度不快，市场价格承压。

　　预计三季度天然乳胶市场价格运行仍承压

　　供应端来看 ，三季度国内外天然橡胶主产区原料产出季节性增量
，原料收购价格回落，成本端支撑有减淡预期 。伴随上游产出增加 ，浓乳加工厂出货压力升温
，国内天然乳胶新胶到港量存在增加预期，供应压力将逐步增加
。考虑到内外盘倒挂行情6月下旬才开始逐步修复 ，国内采购美金船货积极性有限
，尤其泰国浓乳，7-8月份泰国浓乳现货流通压力不高 ，主要关注越南浓乳到港情况。

　　需求端来看，7-8月份
，气温偏高，终端消费不旺 ，且部分行业有放高温假计划
，对开工形成拖拽，原料需求疲软 。8月底9月份下游消费季节性回暖 ，或对乳胶价格构成一定支撑
。但下游制品企业整体库存压力偏高
，新订单不旺的背景下，对原材料的采购预计仍然谨慎。

　　综上所述 ，三季度天然乳胶市场供需矛盾依然突出
，价格走势存在较大的不确定性 。7-8月，随着产区新胶产量逐步释放 ，乳胶现货流通压力增加
，市场价格承压下行。9月，随着下游需求回暖 ，乳胶价格有望小幅反弹
。但整体来看，供需失衡问题难以根本解决
，市场价格中枢仍将下移。

　　风险提示：三季度台风易发，关注产区天气变化对割胶工作的开展；关税等宏观气氛对商品市场的影响 。