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实操教程“微乐湖南麻将小程序必赢神器免费”通用版下载教程!

adminadmin时间2025-08-01 00:23:26分类创业指南浏览6

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  汇通财经APP讯——随着美国巨额预算赤字引发对债务可持续性的质疑,财政担忧开始影响长期政府债券和美元的价格 。然而,有迹象表明 ,美国股市将持续强劲增长。

  高盛研究部对美国的经济展望较为谨慎,背景是关税的提高:我们的经济学家估计,2025年平均有效关税率将上升约14个百分点 ,明年再上升3个百分点,到2026年接近20%。

  关税将如何影响美国经济?

  首席经济学家扬·哈齐乌斯(Jan Hatzius)在《The Breaks of the Game》播客中表示,美国第四季度国内生产总值(GDP)预计将同比增长约1% 。经济衰退的风险约为30% ,是历史平均水平的两倍。

  哈齐乌斯表示:“经济将继续艰难前行,增长速度将相当缓慢。 ”该播客由全球银行与市场部对冲基金覆盖全球负责人托尼·帕斯夸里洛(Tony Pasquariello)主持 。

  虽然进口税至今对价格影响不大,但哈齐乌斯预计今年核心通胀率将上升约一个百分点 ,超过3%。通胀上升将对消费者支出造成压力。哈齐乌斯说:“消费者支出已经偏软,出现停滞,这种情况在非衰退时期并不常见 。”

  美国赤字将如何影响国债和美元?

  尽管有迹象表明投资者已开始接受更高的关税 ,但赤字问题已成为更大的焦点。

  高盛副董事长、前达拉斯联储主席兼首席执行官罗布·卡普兰(Rob Kaplan)表示:“我们一直在谈论赤字 ,但以净债务计,我们的杠杆率比我们一生中任何时候都要高。”他指出,美国约2万亿美元的预算赤字 ,约占GDP的6-7%,在非衰退时期属于历史高位 。

  卡普兰说:“当你处于充分就业或接近充分就业时,通常会去杠杆化 ,而在衰退时赤字才会激增。 ”

  卡普兰表示,赤字担忧开始影响长期美国政府债券的价格。投资者持有长期政府证券(即期限溢价)要求的回报更高 。尽管国债长期以来一直是全球避险资产,但今年长期债券并未因经济增长预估下降而上涨 。

  卡普兰说:“问题是:10年期及更长期债券还是避险资产吗?近几个月 ,它的表现并非如此。”

  哈齐乌斯表示,他过去对美国财政前景“更为乐观”。例如,2008年金融危机后 ,巨额预算赤字伴随着高失业率 。当时利率远低于实际(经通胀调整的)趋势GDP增长率,有助于容纳更大的赤字。

  他表示:“现在情况已发生很大变化。 ”经济显然不再是低就业状态,实际利率也高得多 。10年期通胀保值国债(TIPS)的利率与美国经济的趋势增长率大致相当。哈齐乌斯说:“这意味着我们只能承受小得多的赤字。 ”他指出 ,要稳定债务占GDP比例的增长 ,赤字比例需要比现在低几个百分点 。

  高盛全球银行与市场部联席负责人阿肖克·瓦拉丹(Ashok Varadhan)表示,美国政府债券收益率已上升到足以吸引私人投资者的水平。这与全球金融危机到新冠疫情期间实际(经通胀调整)利率为负的时期不同。

  瓦拉丹说:“国债不再昂贵 。主权债务的水平应能吸引私人资本,并作为提供多元化投资的资产类别。”

  总体而言 ,瓦拉丹预计国债收益率曲线将变得更陡:随着美联储降低政策利率,短期国债收益率可能相对于长期国债下降。他说:“问题是,数据是否支持小幅或大幅宽松 。”

  由于财政担忧 ,许多投资者对美元变得更加看跌,高盛研究部预计美元将进一步贬值 。但瓦拉丹指出,美国并非唯一预算赤字异常大的发达市场。据高盛研究部估计 ,美国今年的预算赤字约为GDP的6%,而法国为5.5%,英国为3.6%。瓦拉丹建议 ,黄金和比特币等资产相对于法定货币可能上涨 。

  赤字上升背景下的美国股市展望

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  卡普兰指出,尽管更高的赤字可能为长期国债收益率带来挑战,但短期内净刺激措施可能推动GDP增长。净刺激加上人工智能领域的巨额投资 ,可能解释了企业整体盈利为何有望保持韧性。

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  卡普兰表示 ,人工智能提升生产率的能力在未来几年将至关重要 。许多国家的人口正在老龄化,债务占GDP的比例高于寻常水平,这使得创新和生产率提升尤为重要。

  瓦拉丹表示 ,尽管股市已创历史新高,但他对股市“非常看好”。美国经济受益于去监管化的顺风,关键在于评估美国是否能公平调整贸易 ,并继续吸引最优秀 、最有能力的人才进入其劳动力市场 。

  瓦拉丹说:“企业在实施人工智能方面甚至还未进入第一局。一旦企业实施完成,就会获得生产率红利。 ”

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