玩家点评“微信小程序微乐四川麻将外卦神器下载安装”真实开挂技巧分享

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　　“打新热回来了 ，但打新策略已经完全不同了。”某公募基金资深人士表示
，今年以来，随着A股打新赚钱效应回归 ，公募基金参与网下配售热度显著提升 。但是
，随着市场和监管环境变化，公募机构IPO打新策略经历了从“集体躺赚 ”到“靠专业吃饭
”的演变
。

　　7月25日 ，中国证券业协会正式发布2024年网下专业机构投资者“白名单”
，博时基金、大成基金等21家机构入围。据中国证券报记者调研了解，去年底以来 ，打新策略从部分基金的主要收益来源
，转变为收益增厚的方法之一 。同时，监管新规对机构定价能力提出了更高的要求 ，一些中小基金几乎退出了打新市场，头部公募成为“主流玩家 ”
。

　　公募打新策略重回视野

　　“2024年10月前后
，随着市场活跃度上升，公募发现IPO打新又可以赚钱了 ，于是
，沉寂已久的公募打新策略重回视野。”上述公募基金资深人士对中国证券报记者表示 。

　　据Wind数据统计，2024年9月以来 ，红四方 、长联科技
、强邦新材等多只个股上市首日涨幅超过10倍
，打新“大肉签
”频出
。今年前7个月，A股59只新股首日收盘“0”破发 ，上市首日收盘价平均涨幅超230%。

　　在最新披露的公募基金二季报中
，不少产品提到了上半年打新的收益贡献，以及下半年计划通过打新增厚收益的策略 。其中 ，不乏跟踪沪深300指数的增强型产品计划通过科创板和创业板的打新获取超额收益
。

　　例如
，万家沪深300指数增强的二季报显示：“后续投资运作继续坚持以量化多因子选股为策略基础，积极参与科创、创业板打新等事件性机会 ，追求长期稳健的超额收益。 ”Wind数据显示，该产品今年6月获配科创板影石创新
，7月获配科创板屹唐股份，新股上市首日都有翻倍以上的涨幅 ，2024年下半年
，该产品获配多只科创板和创业板新股，为产品贡献了超额收益 。

　　还有些公募产品在向指数化策略转型的同时 ，以打新策略增厚收益。例如
，长盛盛崇混合的二季报显示：“本基金2025年3月以来转向沪深300指数化策略的稳健配置
。在满足新股网下申购的沪深股票市值要求后，积极参与新股网下申购 ，获取打新收益增强。
”

　　此外
，前海开源盈鑫在二季报中表示，将持续通过打新来增厚组合收益 。

　　宝盈中证A100指数增强二季报显示 ，积极参与新股研究
，甄别新股参与价值，对于有价值的网下新股申购会积极参与
。

　　公募打新策略演化

　　公募基金作为IPO网下打新的A类投资者 ，一直享有优先配售权。近些年，伴随市场和监管环境变化
，公募基金参与IPO打新的策略经历了调整和演变 。

　　中金公司研报显示，在2019—2021年网下打新制度红利期 ，2亿元规模的A类账户打新收益贡献可达10%以上
，而2025年预计将降至4.54%（不含北证）
。

　　据了解，传统的公募“打新基金 ”主要采取两种策略：一种是“固收+
”策略 ，通过仅配置少量的股票仓位满足打新要求
，其余资金投资债券，加之打新收益增厚 ，形成“低波动+打新增厚”的收益模式；另一种是“指数+对冲 ”策略
，在配置指数成分股作为底仓的同时，做空相应股指期货对冲风险 ，将收益锁定在打新收益上。

　　“过去
，公募‘打新基金’凭借低风险 、高收益的特点，成为银行理财和保险资金的重要配置选择 。”业内人士称 ，但随着市场环境变化，这种单一策略的脆弱性暴露无遗
。当市场下跌
、IPO放缓时
，大量资金迅速撤离，留下规模大幅缩水的“空壳 ”基金。

　　当前 ，虽然IPO打新再次火热
，但在多重因素影响下，打新策略已经褪去“主角光环
” ，不再是基金产品的主要收益来源 。公募基金资深人士表示
，一方面，网下打新收益水平明显下降
。另一方面 ，IPO打新监管趋严
，对公募机构的新股定价能力提出了更高要求。若新股上市后一段时间内涨跌幅偏离报价过多，机构可能面临处罚 。这一事后追责机制使得部分中小基金公司选择退出打新市场 ，头部公募成为网下打新的“主流玩家”。

　　中国证券业协会于2024年11月发布的《首次公开发行证券网下投资者分类评价和管理指引》及配套文件明确
，对网下投资者出现报价较上市后60个交易日、120个交易日成交均价的偏离度为+80%以上或者-90%以下的情形予以重点关注
。

　　系列新规重塑IPO定价生态

　　去年底以来，网下打新监管政策不断完善。据记者调研了解 ，在网下配售系列新规出台后，不少基金公司开启了内部整改
，以完善IPO报价的合规管理流程 。

　　7月25日，中国证券业协会发布2024年网下专业机构投资者“白名单 ” ，博时基金 、大成基金
、平安资管、泰康资管 、国寿养老等21家机构入围
。

　　“‘白名单’可能影响公募基金打新策略的业务路径。”天相投顾基金评价中心表示
，“过往，网下打新存在‘协商报价’或‘抱团压价’的现象 ，且部分机构因缺乏专业定价能力
，依赖于承销商给出的价格，使得股票发行市场存在定价乱象 ，降低了市场定价效率 。‘白名单’机构依靠专业能力和市场声誉
，有望对股票发行的乱象进行一定程度的遏制
。
”

　　天相投顾基金评价中心进一步表示，“白名单”不仅将使新股定价更加合理 ，还可能通过专业机构的影响
，让打新不再只是一种博取超额收益的短期投资，而成为一种长期战略性投资。从长期来看 ，一级市场的充分定价或有利于二级市场股价稳定 。

　　那么，公募机构应当如何提升网下打新的定价精准度？天相投顾基金评价中心认为
，对于公募机构而言，提升定价能力的关键在于强化投研实力
。头部机构需要建立全面专业的投研团队 ，中小机构则可深耕特定领域
，成为“专才 ”。但所有机构都应回归基本面研究，坚持长期价值投资理念 。这一转变标志着网下打新市场正从“规模竞争
”迈向“专业竞争”的新阶段
。